Мечел: Ожидаем слабых результатов за 1К12

Выручка без изменений; снижение EBITDA. Завтра Мечел должен представить финансовые результаты за 1К12 по US GAAP. Хотя, по нашим прогнозам, выручка компании незначительно повысилась на 1.7% к-н-к до $2.98 млрд, показатель EBITDA сократился на 13.2% к-н-к до $449 млн, а чистая прибыль (без учета неоперационных доходов/расходов) понизилась на 44.1% к-н-к до $114 млн.
Повышение объемов производства стали, снижение цен на уголь. По нашим оценкам, выручка Мечела практически не изменилась к-н-к благодаря объявленному росту продаж стальной продукции на 11.8% к-н-к в 1К12, хотя цены на сталь снизились за период. Тем не менее, по нашим ожиданиям, показатель EBITDA Мечела за 1К12 сократился ввиду снижения цен на коксующийся уголь (-7.3% к-н-к). Таким образом, показатель EBITDA margin за 1К12 опустился на 3 п.п. до 15%.
Результаты не окажут влияния на настроения инвесторов. Слабые финансовые результаты Мечела за 1К12 не станут сюрпризом для рынка. В последнее время оценка акций компании ухудшилась – на данный момент они торгуются с мультипликатором 2012e EV/EBITDA всего 5.8х по сравнению со средним значением 8.9х за 5 лет. Кроме того, учитывая, что Мечел отчитывается одним из последних в секторе, участники рынка в большей степени будут следить за планами компании по продаже активов.
Олег Петропавловский, Эдуард Бадаев, аналитики ФГ БКС