МКБ: double-В удваивает интерес

Повышение рейтинга Московского кредитного банка (МКБ) от Fitch до уровня double-B предполагает расширение базы потенциальных инвесторов в публичный долг банка, тем самым повышая привлекательность его облигаций. На данный момент бонды МКБ выглядят недооцененными относительно бумаг других банков с рейтингами Ва3/ВВ- и мы ожидаем положительной переоценки рублевых облигаций в рамках доступной на вторичном рынке ликвидности.
Мы считаем, что рынок оставил незамеченным скорый приход в капитал банка IFC и ЕБРР, которые вложат в МКБ RUB 6 млрд. Это событие не только поддержит капитальную позицию банка и создаст отличный по нынешним временам резерв для роста бизнеса, но и будет способствовать снижению рисков корпоративного управления. Кредитное качество МКБ сейчас характеризуется нами как устойчивое, и мы обращаем особое внимание инвесторов на отличные характеристики портфеля кредитов и комфортную позицию ликвидности.
Наиболее привлекательную премию относительно других частных банков предлагает двухлетний выпуск МКБ БО-5, который на прошлой неделе торговался на 440 бп выше суверенной кривой против премии порядка 300 бп у бумаг других частных банков. Короткие выпуски МКБ, на наш взгляд, также выглядят весьма интересно в качестве инвестиций до погашения: на диапазоне до года они предлагают около YTP 9.1-9.7%. При этом короткая дюрация предполагает относительно меньшую подверженность негативной рыночной конъюнктуре.