БКС: Нефть и газ

НОВАТЭК
НОВАТЭК может потратить до $600 млн на программу выкупа акций
НОВАТЭК потратит до $600 млн на программу выкупа. Вчера НОВАТЭК сообщил в пресс-релизе, что совет директоров компании одобрил программу выкупа локальных акций и GDR НОВАТЭКа. Компания установила предельный объем программы на уровне $600 млн. Сроки проведения выкупа составляют 12 месяцев. НОВАТЭК планирует выкупить акции с рынка через независимого брокера. В пресс-релизе компании сообщается, что НОВАТЭК может использовать выкупленные акции для финансирования деятельности компании, а также они могут быть задействованы в программе премирования менеджмента. Представители НОВАТЭКа заявили, что программа выкупа показывает высокую степень уверенности совета директоров в фундаментальной стоимости акций компании. Компания не сообщила, находятся ли какие-либо акции контролирующих акционеров компании в залоге по операциям РЕПО. На данный момент GDR НОВАТЭКа торгуются на 34% ниже максимума за последние 12 месяцев.
Размер программы buy-back НОВАТЭКа подразумевает, что компания может выкупить с рынка до 56 млн акций (в эквиваленте локальных акций), что составляет 2% выпущенных акций и 6% бумаг в свободном обращении. Исходя из нашего анализа, целью программы является поддержание котировок акций компании. Учитывая, что НОВАТЭК не планирует погашать эти акции, buy-back не предполагает никаких форм распределения дивидендов. Аудит выкупленных акций должен учитывать их как казначейские акции, однако это не должно означать непременное уменьшение free float по MSCI. Судя по финансовым показателям НОВАТЭКа за 1К12, максимальный объем программы выкупа может составить 66% денежных средств и эквивалентов компании, или 84% свободного денежного потока. По нашим прогнозам, свободный денежный поток компании за 2012 г. составит $1.4 млрд, поэтому финансирование максимального объема программы выкупа акций не должно вызвать трудностей у компании.
Мы по-прежнему считаем бумаги НОВАТЭКа фаворитом российского газового сегмента. В ближайшем будущем мы планируем начать аналитическое покрытие НОВАТЭКа.
Владислав Метнёв, начальник аналитического департамента ФГ БКС

Электроэнергетика

К 2016 г. государство выйдет из капитала РусГидро, Интер РАО и сократит долю в ФСК на 4%
Одобрен новый план «приватизации». Вчера правительство одобрило новый план приватизации на 2012-2013 гг. И перспективы приватизации до 2016 г., согласно сообщению Интерфакса и информации на официальном сайте правительства. В частности, к 2016 г. правительство намерено выйти из капитала РусГидро и Интер РАО, а также сократить свою долю в ФСК с 79% до 75%, сообщил Интерфакс.
Приватизация – долгосрочный драйвер роста, риски сохраняются. Новость оказалась в целом на уровне наших ожиданий, мы считаем ее относительно позитивной для сектора, однако влияние на котировки будет ограниченным, поскольку мы не ожидаем приватизации госдолей в ближайшем будущем. Во-первых, недавно РусГидро и ФСК были включены в список стратегических активов. Во-вторых, Роснефтегаз получил право инвестировать в компании электроэнергетического сектора до 2015 г. Кроме того, мы отмечаем сохранение главного риска – неопределенных условий консолидации компаний на базе Роснефтегаза. Мы поместили акции электроэнергетических компаний под нашим аналитическим покрытием на пересмотр.
Ирина Филатова, Екатерина Трипотень, аналитики ФГ БКС