БКС: Метсектор

UC Rusal
Слабые финансовые результаты за 1К12
EBITDA хуже ожиданий. Сегодня UC Rusal представил финансовые результаты за 1К12 по МСФО. Выручка повысилась на 2.7% к-н-к до $2.88 млрд – на уровне наших ожиданий. Показатель EBITDA сократился на 38% к-н-к до $237 млн, оказавшись хуже наших оценок на 13.8%. Показатель EBITDA margin понизился на 5 п.п. к-н-к до 8% – хуже прогнозов. Чистая прибыль за 1К12 составила $54 млн, в то время как скорректированный чистый убыток – $83 млн, что несколько больше, чем мы ожидали.
Сохраняем осторожный взгляд на компанию. Расходы компании на персонал, а также глинозем и бокситы в 1К12 повысились больше ожиданий. В результате показатель EBITDA оказался значительно хуже нашего прогноза. Кроме того, компания рассматривает возможность сокращения производства алюминия на 300-600 тыс. т в год, начиная со 2П12. На наш взгляд, эти факторы окажут негативное влияние на инвестиционный кейс UC Rusal. С другой стороны, компания ожидает восстановления цен во 2П12 по мере закрытия мощностей и экономического восстановления в США и Китае. Тем не менее, мы сохраняем рекомендацию «ДЕРЖАТЬ» по бумагам компании.

Олег Петропавловский, Эдуард Бадаев, аналитики ФГ БКС