БКС: Метсектор. Обзор

UC Rusal
Прогноз финансовых результатов за 1К12 по МСФО
Продолжение ослабления EBITDA margin. В понедельник UC Rusal опубликует финансовые результаты за 1К12 по МСФО. По нашим оценкам, выручка компании выросла на 2.1% к-н-к до $2.87 млрд, в то время как EBITDA снизилась на 28.0% к-н-к до $275 млн, что привело к сокращению EBITDA margin на 4 п.п. к-н-к до 10%. Чистый убыток без учета неоперационных статей, по нашим расчетам, сократился до $45 млн.
Рост себестоимости. Мы полагаем, что факторы, обусловившие слабые результаты за 4К11, оказали негативное влияние и на итоги 1К12. Так, цены на нефть Brent повысились за 1К12 на 8.6% к-н-к до $118 за барр., что привело к росту расходов на нефтяной кокс и дизельное топливо. В дополнение к этому, рубль укрепился к доллару США на 3.4% к-н-к до 30.16, что увеличило себестоимость в долларовом выражении к-н-к. Данные факторы стали причиной столь существенного сокращения показателя EBITDA к-н-к.
(Подробности во вложении)
Инвестиционный кейс под давлением. Низкие цены на алюминий и растущая себестоимость производства, которые обусловили слабые финансовые результаты за 1К12, негативны для инвестиционного кейса UC Rusal. В то же время, акции компании уже торгуются вблизи исторического минимума. В сочетании с существенно низкими ценами на алюминий ($2000 за т) мы видим ограниченный потенциал снижения котировок UC Rusal.

Алроса
Долг перед ВТБ частично погашен
Снижение задолженности на $100 млн. По данным Интерфакса, Алроса погасила $100 млн и рефинансировала еще $400 млн задолженности перед ВТБ. Для этих целей $100 млн было выплачено из собственных средств компании, а $150 млн и $250 млн были привлечены, соответственно, у ВТБ и иного коммерческого банка, название которого не раскрывается.
Ограниченный позитив. Мы не ожидаем существенного влияния уменьшения долга на финансовые результаты и инвестиционный кейс Алросы, поскольку $100 млн составляют лишь 3% совокупного долга по состоянию на конец 3К11, и, соответственно, снижение процентных расходов будет незначительным. Однако выплата долга подтверждает наши ожидания постепенного сокращения долговой нагрузки, в связи с чем мы подтверждаем рекомендацию «ПОКУПАТЬ».

Олег Петропавловский, Эдуард Бадаев, аналитики ФГ БКС