БКС: БК Евразия

БК Евразия (Fitch: BB)
Буровая компания Евразия раскрыла некоторые цифры консолидированной отчетности за 1К12
Операционные показатели выросли за счет присоединения ряда активов. Компания не раскрыла полной отчетности по US GAAP, но раскрыла отдельные показатели операционной деятельности и баланса. Благодаря консолидации активов, приобретенных у Schlumberger, БК Евразия увеличила выручку в 1К12 до $ 746 млн. (+50% относительно 1К11). Рентабельность по EBITDA, напротив, несколько снизилась и составила 20.3%. Менеджмент компании объясняет снижение рентабельности по EBITDA увеличением доли горизонтального бурения, которое осуществляется с привлечением большого количества сторонних подрядчиков. Общий объем выполненных буровых работ в 1К12 увеличился на 31% г-н-г и составил около 1.3 млн. метров.
Долговая нагрузка остается исключительно консервативной. БК Евразия в 1К12 продолжила демонстрировать консервативную стратегию в отношении долгового финансирования – чистый долг практически не изменился по сравнению с концом 2011 г. Долговая нагрузка в терминах «Чистый долг/EBITDA» сохранилась на уровне 0.4х. Компания продолжает строительство третьей плавучей буровой установки, которая будет использоваться на шельфе Каспийского моря. На наш взгляд, долговая нагрузка компании может увеличиться только в случае участия БК Евразия в крупной отраслевой M&A сделке.
Единственный рублевый бонд неликвиден и дорог. На рублевом рынке присутствует единственный выпуск облигаций БК Евразия, однако он практически неликвиден. Его индикативная доходность в 8.3% годовых предполагает премию к кривой ОФЗ в размере всего 100 б.п., что выглядит непривлекательно.
Дмитрий Турмышев, аналитик ФГ БКС