БКС: АИЖК -отчетность

АИЖК опубликовала отчетность по МСФО за 2011 г.

АИЖК вчера раскрыла отчетность по МСФО за 2011 г., продемонстрировав позитивную динамику масштабов бизнеса при улучшении качества портфеля закладных, что служит положительным индикатором для рынка ипотечного кредитования в целом. Компания по-прежнему обладает комфортным уровнем достаточности капитала и значительным запасом ликвидных средств. Публикация отчетности нейтральна для котировок бондов.

Рост масштабов бизнеса.
За 2011 г. компания нарастила объем закладных до отчислений в резервы на 18% до RUB 162.2 млрд., а кредитный портфель банкам - в 4.6 раза до RUB 15.2 млрд. Основной объем займов
кредитным организациям (+RUB 11.3 млрд. в течение года) был выдан в рамках программы <<Стимул>> по финансированию строительных проектов. Напомним, что ВЭБ выделил АИЖК кредитную линию в размере RUB 40 млрд. для финансирования банков по данной программе.
Улучшение качества портфеля закладных. Примечательно, что качество портфеля закладных АИЖК продолжает последовательно улучшаться. Так, доля просроченных свыше 90 дней закладных сократилась за год на 1.4 п.п. до 7.6%. Это в свою очередь, позволило компании приступить к
восстановлению резервов (RUB 307 млн. за год). Ожидаемое снижение чистой процентной маржи. Чистая процентная маржа продолжила демонстрировать негативную динамику во 2П11, что, впрочем, вполне соответствует ранее озвученным ожиданиям менеджмента и проводимой АИЖК политике повышения доступности жилья. Так, NIM составила 5.5% против 5.9% в 1П11 и 7.1% в 2010 г.
Данная тенденция отражает Публикация отчетности нейтральна для котировок бумаг АИЖК. Облигации компании, на наш взгляд, неплохой альтернативой суверенным бумагам. На данный момент премия наиболее ликвидных бондов к выпускам ОФЗ составляет около 120-140 бп на диапазоне 1.5-3 лет.

Юлия Сафарбакова, аналитик ФГ БКС