БКС: "РусГидро"

Сильные результаты основного подразделения за 2011 г. по МСФО
Сильные финансовые результаты за 2011 г. по МСФО генерирующего сегмента. Вчера компания «РусГидро» опубликовала финансовые результаты за 2011 г. по МСФО. Выручка снизилась на 31% г-н-г до RUB 362.6 млрд ($12.4 млрд), показатель EBITDA – 2.1% до RUB 76.96 млрд ($2.6 млрд), а чистая прибыль выросла на 27.6% до RUB 43.4 млрд ($1.5 млрд). Результаты превзошли наши ожидания на 5% по выручке и EBITDA и на 6% по чистой прибыли. По итогам минувшего года показатель EBITDA margin генерирующего сегмента вырос с 57% до 61% (максимальный уровень среди всех генерирующих компаний), что соответствует нашим ожиданиям.
(Подробности во вложении)
Результаты нерелевантны, подтверждаем позитивный взгляд на компанию. Мы считаем результаты РусГидро по большей части нерелевантными ввиду крупных сделок по продаже и покупке активов в 2011 г. Хотя менеджмент компании не представил финансовых прогнозов на 2012 г., что может негативно отразиться на отношении инвесторов к РусГидро, основные драйверы роста, в частности сокращение CAPEX и рост объемов производства электроэнергии, сохраняются. Мы подтверждаем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» по акциям компании.
Ирина Филатова, Екатерина Трипотень, аналитики ФГ БКС